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——上海财经大学富国ESG丛书发布
推动可持续改日：
解读《中国ESG发展评释·2023》
跟着肃肃可持续发展和企业社会职守的全球高潮持续激越，ESG（环境、社会、治理）正日益成为投资者、企业照料者和政策制定者轻柔的焦点议题。在此配景下，上海财经大学富国ESG筹议院重磅推出ESG系列发展丛书，该丛书旨在为国表里学者、业界东谈主士及公众提供深入明察，助力ESG表面与实践的进一步耕作。2024年12月20日，筹议院无际举办效果发布会，全面展示这一系列丛书的蹙迫效果，并以此为机会推动社会对ESG的轻柔与深入护士。本文将聚焦这次发布会的中枢效果——《中国ESG发展评释·2023》（以下简称“评释”），深入解读其要道内容与蹙迫意旨。
转型蓝图：中国ESG发展的五大维度
评释全面展示了中国在环境、社会和治理界限的最新进展，评释了中国在应酬全球风物变化和推动可持续发展方面的积极辛苦。评释从演进轨迹、政策体系、信息泄漏、评级体系以及阛阓应用等五个维度，为企业、投资者和政策制定者提供了中国ESG发展的了了蹊径图，描摹了一个悉力于于绿色转型的改日愿景。
价值与价值不雅的均衡：ESG投资的两种驱动模式
图1价值驱动与价值不雅驱动的投资款式
评释指出，面前全球ESG投资主要有两种模式：价值驱动和价值不雅驱动（如图1所示）。前者肃肃ESG投资的高报告，以为老本阛阓的价值原则不错结束ESG的快速发展。尔后者则是由矫健形态驱动的，即使ESG投资莫得逾额报告（以至报告更低），投资者仍会推动ESG建立，这主要收获于价值不雅塑造的作用。然则，这两种模式在中国尚不训练。中国的阛阓投资不时是短线投资，同期还莫得酿成可持续发展的价值不雅。因此，中国的ESG发展需要充分说明政府主导的专有上风，通过顶层瞎想、多部门协同的使命模式，从基础格式建立和鉴证系统完善等方面，构建具有中国特质的ESG框架。
政策助力：ESG在中国的轨制调动
面前，ESG理念已渐渐成为中国企业政策照料的蹙迫组成部分，蛊卦企业迈向东谈主与当然协调共生的发展宗旨。评释追究了ESG理念的演进历程，展现了中国企业在追求经济效益的同期积极履行环境和社会职守的辛苦。此外，评释特殊隆起了政策在推动ESG发展中的要道作用，从环境、社会职守和公司治理三个维度，概括梳理了中国ESG政策的演变经过。这一历程阅历了从行政规制向阛阓化机制的转型，举例，通过碳排放权来回等妙技，促进企业自觉减少外部性，结束可持续发展。
信息泄漏：顺序化推动与实质性议题待解
ESG在中国的发展取得了显贵跳动，尤其是在信息泄漏中融入共同敷裕和乡村振兴宗旨，展现出昭着的中国特质。然则，挑战仍然存在。最初是顺序化问题。面前，企业ESG信息泄漏的深度和广度错乱不皆，透明化和顺序化程度不及，给投资者获取真的可靠的信息带来贫窭。模范信息泄漏顺序、耕作透明度，并建立第三方鉴证机制，已成为推动ESG高质料发展的要道合手手。其次是实质性议题的落实问题，其中一个隆起阐发是企业泄漏的实质性议题贫寒实质内容。上海财经大学富国ESG筹议院课题团队在2024年的专题评释中，深入剖析了中国A股上市公司在ESG评释中对于实质性议题的泄漏近况，揭示了问题及改进标的。本次发布会上，2024年实质性议题专题的简版评释也向公众亮相，为推动ESG实践提供了新的视角。
估量之衡：评级机构的再评估
顺序化问题不仅体当今企业的信息泄漏中，也庸俗存在于ESG评级体系中。针对中国A股上市公司的评级，评级机构在顺序和方法上各异显贵，导致归拢公司的评级末端在不同机构之间存在较大不一致性。这种风物减弱了ESG信息的可靠性，也让投资者面对困惑和决策贫窭。为应酬这一问题，评释对国内主流ESG评级体系的科学性和灵验性进行了全面再评估。基于ESG中枢内涵以及国表里主流准则，评释构建了“3+1+1”的“五性”ESG评级再评估框架，从科学性、可靠性、透明性、筹议性和预测性五个维度对评级体系进行了系统性分析，旨在为耕作评级顺序的模范性和一致性提供表面依据和实践指导。
绿色金融：ESG在投资阛阓的调动与实践
评释还研讨了ESG在基金、债券和信贷阛阓中的应用。在基金阛阓，主动型基金存在较高的“漂绿”风险，尤其是在食物饮料行业的投资中，白酒企业占比较大。在债券阛阓，中国绿色债券的刊行界限和数目显贵增长，然则，部分绿色债券的募资用途未皆备符合绿色顺序，且卓越半数的绿色资金未皆备用于绿色样子。在信贷阛阓，营业银行绿色信贷对环保界限的作用尤为显贵。评释构建了绿色信贷的环境影响力估值模子，通过货币化格式量化绿色信贷的环境影响。
面向改日：聚焦要道力量，共创ESG可持续发展
中国的ESG体系不仅针对上市公司，还须淹没阛阓中的大型和中型企业，酿成更庸俗的生态。然则，全面纳入总共企业需要一个较长的经过，因此需要聚焦“要道少数”，以供应链照料旅途推动ESG转型。现阶段，中国的“要道少数”主要包括三类：一是一齐上市公司，这些头部企业具备显贵的阛阓面位和供应链照料身手。二是一齐国有企业，作为寰球企业，它们甘心担更高的社会职守，不仅要本人达到最高ESG顺序，还需推动其供应链企业共同转型。三是寰球机构投资者，包括养老基金、大学基金和保障基金等，这些机构须积极投资ESG界限，带动更多老本阛阓的ESG投资。通过收拢这些“要道少数”，应用供应链照料的款式，中国梗概灵验推动企业的ESG转型，助力构建愈加健康和可持续的经济发展环境。
供稿：孙俊秀，上海财经大学富国ESG筹议院筹议员，院长助理；上海财经大学寰球经济与照料学院投资系副教授
图片译自：STARKS, L.T. (2023), Presidential Address: Sustainable Finance and ESG Issues-Value versus Values. Journal of Finance, 78: 1837-1872.
从ESG到社会治理的发展之谈
党的二十届三中全会对于完善共建共治分享的社会治理体系作了全面部署。这标明加速社会治理当代化、强化治理调动模式已成为总共社会主体都应轻柔的议题。频年来，伴跟着ESG理念的流行，企业将有望渐渐转动为社会治理的主动参与者，并针对部分社会问题建议更为高效、创造性的惩处有贪图。可见，研讨企业若何借助ESG实践成为社会治理高质料发展的蹙迫助推力量，具有真切的理讲价值与现实意旨。
有鉴于此，《从ESG到社会治理：企业社会公民扮装的新定位》一书基于表面回首、实地调研、统计数据和模拟仿真等多种途径，对中国企业ESG实践融入社会治理的可能性和履行效果进行了致特务讨，并就改日的筹议标的进行了瞻望。特殊的是，本书通过将ESG三个维度与社会治理的寰球物品供给、寰球生计场域、寰球意志抒发等组成维度相结合的策略，酿成了一个系统的分析框架，以研讨企业若何梗概兼顾更庸俗的社会利益。
企业社会公民扮装的治理意涵
本书最初强调，在中国情境下引入ESG理念的实质是要模范企业与各个利益筹议者的素雅及非素雅互动，确保企业饰演及格的社会公民扮装。
实践标明，不少企业已通过履行ESG顺序的款式参与到社会治理之中，而况在改善寰球生计场域、促进寰球意志抒发、提供寰球物品等方面作出了蹙迫孝敬。其中，不少上市公司的ESG围绕乡村振兴、社区建立和中国式当代化等议题来张开。可见，企业通过ESG实践来参与社会治理是具备基础条目的。在面前国度治理体系下，企业借助ESG实践融入社会治理的中枢在于其能否真的作念到“推动下层精细治理、激活社会治理主体”，从而结束社会价值、经济价值和环境价值的多元共创。企业不错借助政策变革，在结束分享价值创造的同期，确保本人真的意旨上“在地化”参与社会治理。特殊地，分享价值的创造不是指将企业已经领有的资源或价值进行分派，而是企业合理当用工夫、组织等方面的上风有机地融入到所在社会环境之中，缩小成本并创造出新的阛阓份额，进而结束企业总体运营成本的下落和社会价值、环境价值的创造。以扶贫使命为例，企业可通过与政府、社会组织的协同，以慈善捐赠、工夫培训、产销合作等款式参与到精确扶贫中，在这仍是过中企业既不错保证社会组织、社会公众等多个利益筹议者的权益，也可争取到阛阓价值的创造。
ESG实践助力社会治理的旅途
本书进一步发现，企业通过ESG助力社会治理的要道是要在增强竞争上风之余，改善本人所在社区的经济条目与外部环境。
ESG理念所强调的可持续发展内核，与面前中国社会治理实践中的乡村振兴、共同敷裕、公益慈善、志愿管事等议题有着自然的契合度，因此中国企业在履行ESG时不仅应驻足于所谓的“合规性”，更应该着眼于“实质性/蹙迫性”。面前来看，企业基于ESG实践助力、参与社会治理的旅途较为多元。一是联合社会组织参与社区治理调动。企业不错通过公益创投、合作契约等款式，来助力社会组织开展连系政府购买的管事样子、参与寰球政策的制定与实施、保障各样群体的正当权益以及化解社会矛盾等使命。二是借助平台等工夫调动协助社会治理。互联网企业不错借助本人的平台工夫上风参与筹议的社区建立。举例，灵敏社区是“互联网+”鄙人层社区中的具体应用，互联网工夫不错将原有下层社区治理体系再行解构并为新的治理平台提供基础性复旧，跟着阛阓、社会治理主膂力量兴起，灵敏社区建立可促进多元治理主体的联结，酿成多元共治的下层社会治理花式。三是本人变革助力社会价值共创。企业不错借助数字化转型等款式成为多种社会价值的创造者；又如，企业不错借助跨部门绿色供应链重组等格式来优化本人环境治理结构，进而参与到寰球事务之中。
进一步深化企业社会治理功能
本书终末指出，为确保企业ESG梗概灵验促进“党委指挥、政府负责、社会协同、公众参与”的多元协同治理体系，须进一步拓展谋略主体的社会参与空间。
从监管角度看，应当渐渐强制要求上市公司乃至部分非上市企业泄漏非财务和各样性信息。这将有助于调理公众对于企业ESG的领悟，并对其社会公民扮装进行监督。从更庸俗的视角看，监管者要围绕“ESG泄漏、ESG评价、ESG投资”这三个头重脚轻紊、逻辑自洽的方面来完善企业ESG参与社会治理的可能性。从阛阓维度看，应该说明ESG在中国特质估值体系中的载体作用。蛊卦ESG投资机构将中国企业承担的广大非阛阓功能（如乡村振兴、精确扶贫和基础格式建立等）纳入到ESG投资评估中，冲突传统ESG投资只肃肃短期阛阓报告的不及。其中，应当积极说明上市公司（特殊是国有企业）、公募基金等要道谋略主体在中国特质估值体系建立中的引颈作用。从企业层面看，要将ESG业务行为是梗概创造多元价值的蹙迫轨制和实践。要矫健到ESG实践并不是传统意旨的企业社会职守行为，其要道在于将企业的社会影响力与中枢价值链进行灵验整合。进一步来看，企业的照料团队需要念念考ESG实践与创业精神、社会创业和公益创投等理念的协同效应，从而结束社会善治。
供稿：宋程成，复旦大学国际联系与寰球事务学院后生筹议员
透视与解读可持续信息
——解读《ESG信息泄漏、评级与鉴证》
环境、社会和治理（ESG）问题已成为全球营业和投资界限的蹙迫议题。东谈主类在加速资源破钞的同期，也持续加重了对环境的落魄，而贫富差距的加大、社会平允的缺失则进一步加深了全球的不屈衡。面对这些严峻的挑战，ESG已渐渐成为企业、投资者以及政府决策中不成漠视的蹙迫身分。《ESG信息泄漏、评级与鉴证》一书作家通过深入分析ESG信息泄漏、评级与鉴证的筹议实践，但愿匡助读者更好地和会和使用可持续信息，促进企业提高可持续信息泄漏与实践，助力监管机构早日制定调理的可持续泄漏和鉴证顺序。
一．透视ESG信息泄漏的近况
本书第一篇对ESG信息泄漏的近况与实践进行了概括分析。频年来，香港证券来回所对上市公司ESG信息泄漏的要求日益严格，选择的是“不泄漏就解释”的顺序。在中国内地和香港同期上市的公司（“A+H”股）在ESG信息泄漏方面举座阐发较好。本书通过对比这些公司在A股阛阓和H股阛阓ESG信息泄漏在格式和内容上的各异，匡助读者了解“A+H”股上市公司信息泄漏的策略。本部分作家还对ESG评释的各个模块进行了概括拆解，总结了ESG评释的实质性议题以及具有中国特质的议题等。
在对ESG评释举座情况进行分析的基础上，作家遴荐了数字化办作事、面向消费者的信息及居品行业、电力行业和证券行业等几个热门行业的案例，全场合展示不同业业企业的ESG信息泄漏的要点及特征。案例波及了国表里许多知名企业，如用友网罗（600588）、念念爱普（SAP）和甲骨文（Oracle）、蚂汇集团、微软（Microsoft）、中广核电力、爱克斯龙（Exelon）、国泰君安、摩根士丹利（Morgan Stanley）等。通过以上案例对比分析，不错看到中国企业在ESG评释中体现出一些具有中国特质的议题。举例，企业的社会职守更多集会在扶贫、脱贫和社会巩固方面。
二、解读ESG评级的近况与挑战
ESG信息泄漏是企业ESG实践效果的“自我展现”，ESG评级则是孤苦第三方对企业ESG实践、企业本人信息泄漏和其他信息源的信息进行全场合扫描后，给出的“孤苦会诊”。因此，比拟企业的“自我展现”，第三方的评级更为客不雅、中立和全面。正因如斯，ESG评级已成为投资者评估企业长期价值、照料风险以及结束社会宗旨的蹙迫依据。然则，现存的评级体系仍然面对诸多问题和挑战。本书第二篇研讨了面前ESG评级的近况和存在的问题，并建议改日可能的改进标的。
国际上已有繁密机构对企业进行ESG评级，但由于ESG信息的各样性，不同评级机构之间存在显贵各异。海外评级机构主要有明晟（MSCI）、富时罗素（FTSE Russell）、晨星（Sustainalytics）和标普（S&P）等，国内机构有华证指数、商谈融绿、社会价值投资定约和万得等。这些机构选择了不同的评价方法论和顺序，使得归拢企业在不同评级机构中的ESG评分可能存在较大各异。这些发现教导ESG信息使用者在使用这些评级信息时，应字据我方的需求，筛选和选择顺应的评级机构的评级末端。本书除了对我国A股上市公司的ESG评级进行举座分析外，还字据行业、公司所在地、界限和股权性质等进行了分类统计。作家特殊指出，在贫寒调理顺序的情况下，若何构建愈加客不雅、平允且易于比较的评级体系，仍是改日发展的一个要道课题。
三．探析ESG信息鉴证的挑战与长进
跟着ESG信息泄漏的渐渐普及，评释的齐全性、可靠性和中立性变得尤为蹙迫。为了提高利益筹议方对可持续发展评释的信任，许多公司寻求孤苦第三方机构对其ESG评释进行鉴证。通过孤苦鉴证，不仅能增多企业透明度，增强投资者信心，也有助于公司的高质料发展以及在全球阛阓中的声誉。
要是说ESG信息泄漏处于低级阶段，ESG信息的鉴证则还刚刚萌芽。在梳理列国及地区法律法例对ESG评释鉴证的要乞降鉴证可依据准则的基础上，作家对我国A股金融行业公司、A+H股、纯H股和红筹股公司ESG评释鉴证情况进行了深入系统的分析，并分年度、分板块、分行业对比了经过鉴证与莫得经过鉴证样本公司在可持续发展评级不对度和股票收益波动率等方面的各异，然后结合三个履行案例护士了ESG评释鉴证中面对的挑战，比如鉴证顺序不调理、数据基础格式严重缺失、以考中三方机构贫寒专科身手等。更为难能贵重的是，作家还破耗了广大时间，躬身入局，对我国名次前11家司帐师事务所揣测41名结伙东谈主或部门高等司理调研访谈赢得了一手贵寓，深入分析了影响事务所可持续发展业务的外部和里面身分，包括ESG评释准则与鉴证准则制定、政府监管、客户需求等外部身分，以及事务所发展政策、开展可持续发展业务相对优颓势、身手建立、风险与成本等里面身分。并以上述护士为基础，建议针对性的建议与对策。这些对策对筹议政策的制定、监管轨制的瞎想以及司帐师事务所的业务发展狡计有蹙迫启示。
总而言之，本书作家力求为读者全景立体呈现上市公司ESG信息泄漏、评级与鉴证的近况和问题，并建议对应的惩处有贪图。它不仅是企业、投资者与筹议从业东谈主员知悉ESG近况与挑战的窗口，更但愿对企业改进本人ESG实践和信息泄漏珠平，结束可持续高质料发展提供一把钥匙。
供稿：薛爽，上海财经大学司帐学院教授
以完善法治促进ESG体系的健康发展
2004年ESG见识素雅被建议后，联合国过甚所属机构出台了一系列促进全球环境治理和应酬风物变化的金和会作有贪图与倡议，发布了一系列ESG顺序和职守投资原则，蛊卦老本阛阓愈加轻柔ESG投资。在联合国推动下，宇宙列国特殊是西方发达国度接踵颁布了一系列政策法例，在促进ESG发展的同期加强对ESG的监管。与此同期，宇宙大型金融机构和金融行业组织也运行行动，推出一系列自治性模范，倡导金融机构主动践行ESG理念。这些模范和会了政策、法律、谈德、工夫顺序等在不同层面和不同界限的模范功能，酿成了促进ESG发展的庞杂能源，使ESG理念梗概真的融入可持续发展的实践，成为保障ESG体系高质料发展的轨制基础。《ESG法治框架——基于比较法的视角》从比较法的角度揭示了法治在ESG体系发展中的蹙迫意旨，系统地分析了好意思国、欧盟、德国、英国、加拿大、澳大利亚、日本等国度的ESG法制框架，总结了这些国度ESG法治建立的警告，并对完善我国ESG法治体系建议了对策和建议。
西方ESG体系的发展警告标明，法治对保障ESG体系的健康发展具有蹙迫意旨：一是照章治理是ESG体系发展的基本要求。法治是东谈主类社会发展的高等治理款式，ESG体系的发展和表面调动离不开法治理念的引颈和法律轨制的保障。不管是将ESG理念贯彻到国际合作照旧国内发展实践中，都离不开法治的复旧和模范。不异，法治在深入推动ESG体系发展程度中说明着引颈、模范和保障作用，灵验促进了轨制与治理的有机调理，结束了可持续发展的系统集成。照章治理是西方发达国度发展ESG体系的广大作念法和蹙迫警告。二是照章治理是ESG发展的内在能源。ESG体系的发展和实践，需要准确、实时和可比较的信息、数据、顺序来匡助投资者识别和照料ESG风险，并为监管者创造监管条目和提供监管器用。相较于政策模范而言，通过法律国法的治理，不错为投资者增强信心和巩固预期，为监管者明确监管职责、权限及模范依据，从而促进投资者作念出稳当谈德和负职守的投资决策，并选藏财务评释的齐全性，实时泄漏信息，尊重股东权柄，识别和照料风险，负职守地从事投资行为，在追求利润的同期选藏利益筹议者利益并促进寰球利益的结束。
从西方ESG法治建立的警告来看，以下方面值得咱们可爱：第一，将ESG理念镶嵌可持续金融政策体系的总体宗旨。举例，欧盟通过《欧盟绿色契约》一揽子政策倡议，促进欧盟走上绿色转型的谈路，最终宗旨是到2050年结束碳中庸。基于此，发布《可持续发展融资行动贪图》，并构建可持续信息泄漏法律框架保障可持续金融政策的实施。第二，以信息泄漏为主要法律框架。基于可持续金融政策，欧盟渐渐构建起了ESG体系的三大法律基石：一是可持续行为的分类体系，即欧盟分类法。欧盟分类法条例旨在提供一套庞杂的、基于科学的分类体系，从而使金融和非金融企业分享一套针对可持续行为的调理界说，防御“漂绿”风险。二是针对金融和非金融企业的信息泄漏轨制。通过筹议信息泄漏轨制安排，为投资者进行可持续投资决策时提供灵验的信息。面前欧盟已建立了包括《企业可持续评释指示》（CSRD）和《可持续金融泄漏条例》（SFDR）过甚泄漏授权法案在内的可持续信息泄漏法例体系。三是促进可持续投资的一系列器用，包括基准、顺序和标签。如欧盟风物转型基准、绿色债券顺序、可持续金融居品标签等。这些器用为阛阓参与者提供了更大的透明度，梗概匡助阛阓参与者更易于将其投资策略与欧盟的风物和环境宗旨保持一致。第三，以促进可持续融资为要点。全球ESG投资政策法例主要包括竖立ESG投资政策狡计和要点界限、投资激励和不竭机制、发展ESG评级阛阓、要求企业加强ESG信息泄漏以及开展ESG治理等方面。就我国而言，应完善ESG投资政策法例，推动首要国度政策实施。举例，明确要点投资政策，完善ESG投资狡计，编制可持续发展投融资样子目次；完善ESG投资阛阓国法，说明老本阛阓的资源树建功能；促进各样化的ESG投资策略与居品体系建立等。第四，以公司治理（G）为切入点。站在上市公司的角度，欧盟ESG政策法例着眼于企业对内的公司治理架构瞎想、管控以及对外可持续发展信息的泄漏。2017年，欧盟对《股东权指示》进行了新改进，明确将ESG议题纳入到具体条例中，并结束了ESG三项议题的全淹没。新改进指示要求上市公司股东通过充分践诺股东权柄影响被投资公司在ESG方面的可持续发展；还要求钞票照料公司应酬外泄漏参与被投资公司的ESG议题与事项的具体款式、政策、末端与影响。第五，加强对“漂绿”步履的监管和打击。频年来，西洋加大了对“漂绿”步履的监管力度，通过一系列法律措施打击“漂绿”。我国不异存在需要严格防御的漂绿问题，应当以模范性文献的格式对“漂绿”步履在轨制层面的见识、性质、组成要素作出规定，并明确“漂绿”步履的法律职守，这是对“漂绿”步履进行灵验规制的轨制基础。
频年来，我国ESG体系和实践都有了很大的发展，2024年4月上交所、深交所和北交所也区别就模范A股上市公司可持续发展筹议信息泄漏要求素雅发布了《上市公司可持续发展评释指引（试行）》，尽管如斯，我国ESG法治体系仍然存在很大不及，需要进一步健全ESG法治以保障ESG体系的健康发展。虽然，我国ESG法治体系建立一方面要驻足于中国式当代化建立，另一方面也模仿西方ESG法治建立的警告和优秀效果。在具体旅途和内容上，要以ESG法理调动为先导，以增强透明度为基础，以激励阛阓能源为要点，以完善监管机制为保障，从理念和言语体系重构、ESG信息泄漏模式、ESG投资狡计及ESG监管体系等方面张开，探索建立具有中国特质的ESG法治体系。
供稿：叶榅平kaiyun欧洲杯app(官方)官方网站·IOS/安卓通用版/手机APP下载，上海财经大学法学院教授
